中国最大的运动服饰产品零售商及代理商之一，宝胜国际的股价在短短三个交易日之内上演了一出激烈的过山车行情。
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年初以来，宝胜股价维持低位徘徊，5月以来行情有所好转，在经过5月11日股价单日涨幅超6%之后，5月15日，公司股价跳空低开，跌幅一度超过15%，再次跌破近两周以来的最低点。
租金与经营开支接连增长 季度业绩增速放缓致股价急跌
宝胜国际在2014年扭亏为盈，并连续5年保持着盈利高速稳定增长的态势。引起公司股价大幅震动的直接导火索是公司于5月12日发布了2017年一季度业绩报告。业绩报告显示，5月15日，宝胜国际2017年一季度营收46.74亿，同比增长14.4%，但实现净利1.04亿，同比下滑27.3%。业绩下滑的主要原因是员工成本及租金开支增加。业绩发布前公众对公司业绩期望偏高，而净利不达预期导致的市场情绪落差引发了此次股价的极大振幅。同时，受毛利率下跌、经营开支上升及减值亏损所累，宝胜2016年第四季的业绩也不能令人满意。第四季公司共开店304间，数量远高于2016年第三季，且由于大部分是直接管理，因此经营开支增长。
▼宝胜国际近5年营收与净利情况
虽然单季度宝胜国际净利数据略有下滑，但向前追溯，其2016年全年业绩颇为令人满意。截止2016年12月31日，公司营收162.36亿元，相比2015年的144.66亿元，同比增长12.2%；净利为5.61亿元，同比增长43.9%。宝胜国际营收主要来自销售运动服装与鞋类产品，2016年公司全国零售网络包括5560家直营零售店铺和3199家加盟店铺。
品牌直营与代理之外 宝胜国际涉水体育营销扩充综合体育业务
宝胜国际业务包括分销国际品牌鞋类及服装、代理品牌鞋类的设计及市场推广、以及提供运动管理及体育赛事平台等。公司的核心业务包括品牌零售直营业务、品牌代理业务与运动城业务。直营业务是宝胜国际传统主营业务之一，是宝胜国际利用开设零售店铺来打通品牌产品到消费者的主要通道。目前宝胜国际直营业务覆盖整个中国大陆及港台，直营店覆盖阿迪达斯、阿迪达斯、匡威、李宁等多个国内外知名运动品牌。作为多品牌经营模式的环节之一，品牌代理业务也是宝胜国际打造全价值链系的基础环节之一。运动城业务是一项以提供运动产品零售的专业化场地、宣传、服务和管理所产生收益的商业模式。该业务是宝胜国际自有销售渠道之一，利用公司在商业物业洽谈管理、零售招商及零售自营方面的综合优势，近年来也取得了快速发展。宝胜国际的未来战略是扩展自有单一品牌及多品牌旗舰店、将大型运动城和网上商店组合成全渠道服务。
此外，宝胜国际也扩充了体育服务的范围。继2016年11月以922.6万美元收购从事体育营销及赛事筹办公司PCG Bross100%股权后，宝胜国际的业务外延已含至体育咨询、体育赛事的合办及执行，以及健身器材和体育会所的管理。与郭艾伦的合作成为宝胜国际体育营销的揭幕之作。2016年6月，公司与中国男篮主力郭艾伦签订战略合作协议，由郭艾伦担任宝胜国际形象大使，代言宝胜国际渠道品牌——YYsports胜道，在综合体育业务方面，宝胜国际也料将推出系列后续动作，为企业、学校和运动赛事组织提供谘询、活动筹划和场地管理服务。
▼2016年，宝胜国际签约郭艾伦为形象大使
如今出于对于港股整体低估值与高成长状态下投资机会的看好，资金纷纷南下决战香江。相对于A股公司，港股公司的投资特点是，潜伏的优质公司多，同时各类老千公司也容易混杂其中。股价总体处于低位，但个股股价的短期大幅震荡更为明显。2014年业绩扭亏为盈后，宝胜国际股价开始企稳回升，在以运动品牌为主题的港股公司中，两年内其股价走势平稳程度仅次于安踏。
宝胜长期将受益于阿迪与耐克销售业绩增长 管理层变动引发短期业务调整隐忧
作为阿迪达斯与耐克在中国的最大分销商，宝胜国际也曾先后排上了各类机构的买入推荐名单。阿迪达斯最近一季大中华地区收入同比上升30%，耐克品牌的收入同比增长17%，新一季订单（剔除汇率因素）大中华地区按年增长3%，大中华区的销售业绩增速高于品牌全球平均水平。出于对阿迪达斯和耐克未来在大中华地区业务的看好，机构纷纷对宝胜给予买入评级。阿迪达斯与耐克未来5年将进行扩充，在大中华地区每年新开店铺数目年复合增长约15%。由于集团近80%的零售业务来自上述两大国际品牌，宝胜国际预计可从中受惠。
▼宝胜国际为阿迪达斯在中国最大的分销商
2016年9月，公司股价历经连续两年上涨后开始回调，2017年初，宝胜国际曾因涉嫌虚假入账而股价大跌，当日股价跌幅超过30%，这次事件也是近半年以来公司股价频现极端走势的开端。此次事件的始末是：2017 年1 月8 日公司发出声明，在2016 年12月的账目中发现部分销售记录有误，可能导致2016 年前实际并未发生的销售交易收入入账。虽然涉事金额并不大，但公司决定解聘首席财务官陈国龙，首席执行官关赫德也提交了辞呈。
虽然从长期来看，公司将受益于快速增长的运动市场带来的机遇，但管理层的变动无论如何都算得上是一项隐忧。鉴于高层人事变动和增长策略执行中的潜在断层，预测公司在短期内仍将在业绩与股价方面双重承压。